盤勢分析 : 「錢回來了!」資金充沛，景氣走緩，兩個跡象顯示，現在的股市有機會發展出資金行情。

　首先，美國銀行業公布9月底的公債存量為2.15兆美元，創下新高，在以往，債市需求增加，意味著投資人趨避風險，這次因為市場焦點在聯準會（Fed）升息的預期，而升息對債市不利。

　因此，當資金重回債市，也代表市場評估FED在年底前升息機率大降，而促使資金重回債市，事實上，目前市場預期Fed在12月升息的機率已經降到30％，市場緊繃的氣氛因而舒緩。

　其次，根據國際金融協會統計，投資者在第三季從新興市場的股債市中，變現400億美元，此一金額創下歷史新高，新興市場股市下跌將近兩成，新興市場如巴西、土耳其、墨西哥等國貨幣陸續創下歷史新低，投資人爭先恐後地逃離曾經是最愛的新興市場，台股也受到嚴重波及，出動國安基金進場護盤。

　這種恐慌浮動的心態也撼動全球外匯存底規模第一的中國，其第三季外匯存底驟降1,800 億美元，創下紀錄，光9月份中國人民銀行及其他所有金融機構賣出的外匯總額就約1,200億美元，也是歷史新高，顯示資金外流情況嚴重。

　如今，資金外逃現象因聯準會升息可能性降低而停歇，且國際貨幣基（IMF）將決定人民幣是否加入特別提款權貨幣，人民幣進入維穩階段。

　惟須留意的是基本面疲軟雖然促使升息延後，但也卻也讓股市上漲的理由不夠堅強。例如大宗商品的指標波羅的海乾貨散裝航運指數（BDI），可衡量鐵礦石、水泥、穀物、煤炭和化肥等資源的運輸費用，剛創下29年來同時期最低價。

　台、日、韓等多家船公司主動提出調整海運附加費，雖然與中國結束十一長假後返回市場，導致船舶運量供應過剩有關，但也意味需求不強。

　搭配台積電在法說會中，釋出全球半導體景氣由原先的成長3％下調為「零成長」，連代表長期發展的資本支出也下修，顯現景氣的確已進入秋天的涼意。

　因此，現階段風暴暫息，股市回穩，資金已見回流，新興市場會是首要受惠者，有利可圖，但也須提防行情如政治般難以預料，說「換」就「換」！

　操作建議：

　不容易被「換」的是年底作帳行情。由於第三季經濟不佳，且因富人稅之故，棄權息賣壓沉重的台股，因而單季重挫12.25％，除國安基金外已見大股東回補買盤，由於明年1月16日將舉行總統大選，選前觀望氣氛濃厚，作帳行情可能提前啟動，可留意發動時點。

　作帳行情可以分為「集團企業作帳」和「投信法人作帳」，兩者作帳手法與標的各有不同。集團股可追蹤遠東、裕隆、潤泰、長榮集團等，有題材的企業，股價可能從10月開始就相對有所表現。

　在投信的部分，由台灣股票型基金，截至9月底的統計共有148檔，規模為2,022億元，對中小型股較有響力，電子股中的蘋概股，與中共五中全會有關的中概股隨陸股翻揚已見法人買盤，大陸淘寶「雙11」光棍節也逐漸逼近，屆時媒體焦點可望激勵買盤，可提前卡位搭上順風車。