錢來也

美國3個月期與10年期公債殖利率曲線上周持續倒掛，甚至10 年期公債殖利率在上周三一度觸及2.36%，引發市場對美國經濟衰退的疑慮上升。不過，這周美債結束倒掛現象，加上中美經濟數據亮眼，全球股市強彈，至於為何會觸及倒掛，PIMCO集團投資長艾達信(Daniel Ivascyn)認為，可能跟美國房貸再融資熱潮有關。

美國3個月期與10年期公債殖利率曲線3月25日出現倒掛，也就是3個月期公債殖利率超過10年期的殖利率，為2007年以來首見，外界猜測，可能是美國聯準會(Fed)在政策會議調降經濟展望，並宣布今年將停止升息以及暫停縮表，讓美國經濟衰退的訊號浮現，依照歷史紀錄來看，倒掛現象發生後，會相隔14個月至34個月才出現經濟衰退。

據《MarketWatch》報導，「債券天王」葛洛斯（Bill Gross）接班人、PIMCO集團投資長艾達信指出，投資人不用因為美國公債殖利率倒掛而擔憂，也無須過度解讀，今年美國經濟衰退風險其實相當有限。

2014年葛洛斯與PIMCO鬧翻，艾達信順勢接手投資長一職，並帶領PIMCO成為全球主動型債券基金龍頭。艾達信認為，目前美國失業率極低，若情況不變，美國經濟衰退應該不會成為煩惱，艾達信表示，對照殖利率曲線和經濟前景，美國短期公債殖利率有點跌過頭。

至於為何會發生倒掛現象，似乎不是投資人所擔心的經濟衰退來臨，而是技術面因素所造成。Fed先前暗示今年不會升息，美債殖利率應聲下滑，房貸固定利率也因此走低，許多家庭趁機申請房貸再融資，由於房貸用戶以較低利率延展房貸還款，持有不動產抵押貸款證券的不動產投資信託(REIT)、銀行等，可能因此對公債需求大增。

根據美國抵押貸款銀行家協會(MBA)數據顯示，3月27日為止當周，申請房貸再融資件數遽增12%，另外，2008、2009年美國次級房貸風暴時，艾達信逢低大買跌至谷底的房貸債券，並藉此打響名號，他認為，房市好轉，他對房貸債券興趣較高，對企業債反而興趣缺缺。

(出處: 中時、經濟 財經 投資自有風險,請投資人審慎評估)